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环球即时看!家电行业月报:行业一季度经营稳健,景气有待持续修复

来源:巨丰财经    时间:2023-05-19 14:05:58


(资料图)

投资要点:

二级市场表现:2023年4月家电行业涨跌幅为+2.43%,对比沪深300指数,单月超额收益率为2.97%,环比3月明显提升,1-4月累计超额收益率为+7.68%。行业估值略有下降,环比3月末小幅回落约0.2%。截止2023年4月末,家电行业市盈率为16.35X,估值中枢为18.46X。

行业排产情况:空调、洗衣机出货稳增。2023年3月行业总产量同比分别增长5.89%和6.71%;总销量同比分别增长7.42%和6.71%;单月产销率分别为104.35%和105.39%,同比提升1.44pct和4.88pct。

本月观点:一季度需求释放缓慢,行业景气有待持续修复

2023Q1我国家电市场(不含3C)全渠道零售额规模为1554亿元,同比下降3.5%,从单月表现来看,除2月在上年低基数作用下同比显增约28%外,1、3月增势均不理想。尽管前期主要客观因素已然消退,但基于通胀持续、地产复苏迟缓抑制消费情绪等影响,行业景气复苏缓慢。线上市场零售额增速呈现逐步下滑态势,同期线下零售额规模占比有所提升,主要分析为,短期内线下消费环境改善,实体零售卖场、商超等客流量增多对渠道销售起到积极作用。

虽然市场需求阶段性承压,但行业整体经营呈现稳增态势,根据万得统计数据显示,2023Q1家电行业总营收与净利润水平环同比均明显提升,其中归母净利润总额234.46亿元,同比增长14.6%。盈利能力相对稳健,行业整体毛利率与毛销差水平环比略有下降,但较上年同期增长1.6-2.2pct左右,净利率环同比分别增长1.28pct和0.92pct。综合目前消费环境改善,需求复苏趋势不变,同时地产面与出口逐渐转好情况考虑,主要大家电以及高景气新兴赛道品类气温增长,有望持续驱动行业景气修复。

投资建议:建议关注经营稳健,产业多元化布局以及高配置价值的大家电龙头:美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)、格力电器(000651.SZ)、海信家电(000921.SZ);同时关注可选消费类赛道中,需求复苏向好且具备长期成长空间的小家电与清洁电器头部:小熊电器(002959.SZ)、科沃斯(603486.SH)。

(来源:中原证券)

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