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风品:令煜
IPO是一场实力秀肌。聚光灯下,价值亮点、问题槽点都会被放大。
【资料图】
8月7日,深交所向德和科技发出第二轮问询,实力成色咋样呢?
公开资料显示,德和科技是一家专注于高性能绝热节能材料研发、生产、销售以及安装服务的企业,主要生产高性能泡沫玻璃、硬质聚氨酯泡沫及配套产品。
2020年至2022年,企业营收4.9亿元、5.73亿元和7.99亿元,归母净利0.68亿元、0.84亿元和0.82亿元。
除了2022年遭遇增收不增利,综合毛利率也持续下滑,分别为34.90%、33.45%和27.00%。盈利稳健性、可持续性有待提升。
追其原因,与主营业务的变化不无关系。
德和科技主营业务分为绝热节能材料业务(下称材料业务)、绝热节能工程业务(下称工程业务)两大部分。
其中,材料业务占主营业务收入比为67.35%、74.28%、51.14%;工程业务占比为32.65%、25.72%、48.86%。
2022年,工程业务占比显著提升。而材料业务毛利始终高于工程业务,由此便不难理解为何增收不增利了。
报告期内(2019年至2021年,以及2022年上半年),德和科技工程业务存货周转天数为255.81天、204.27天、315.97天和719.25天,大幅高于可比同行。
另一厢,1年以内完工项目周期占比61.85%、65.99%、53.71%和68.51%。
上述“异常”也被深交所关注。对此,德和科技称,工程业务存货周转天数大幅高于同行,系公司2020年和2021年工程业务发展较快,承接的工程项目尚处于建设期,未达到完工验收条件,进而导致平均存货余额增长幅度大于收入增长幅度,提高了公司的存货周转天数。
话虽如此,不禁疑问,若业务结构后续持续调整,存货周转速度是否会继续变慢,又会对企业现金流等带来哪些影响呢?
招股书显示,德和科技曾被工信部认定为第二批专精特新“小巨人”和第一批重点“小巨人”企业。
遗憾的是,经对比佐证材料,政府取消了德和科技专精特新“小巨人”荣誉。
对此,深交所问询函中要求德和科技结合相关企业荣誉评定条件、申报材料、相关数据的准确性、被取消的具体原因,说明荣誉取消存不存在数据造假骗取国家资金?是否不符合发行上市条件?
深入看,上述变动原因在于会计师不同。德和科技最初聘请的会计是天健会计师,其出具了2018年审计报告。
然在德和科技申请“小巨人”荣誉期间,天健会计师由于从事IPO核查工作,无法抽身出具审计报告。
于是,公司又聘请嘉兴天越会计师出具2019年的审计报告,聘请嘉兴百索会计师出具2020年审计报告。
最终,三家会计机构报告中,数据出现“打架”现象。
比如,2019年嘉兴百索会计师出具的研发费为1383.18万元,天健会计师却为1105.99万元。
最新回复公告中德和科技表示,之所以数据“打架”,系不同会计机构在认定标准、计入项目不同。以2019-2020年研发费用的差异为例,便是因为天健会计师将研发形成的产成品对外销售,归集至营业成本。
及时释疑值得肯定,可能否规避“小巨人”荣誉被取消的衍生风险仍要打个问号。
据发现网报道,报告期内,德和科技及子公司共取得287万专精特新“小巨人”补助,占2021年净利3.50%。若考虑报告期后取得的244万元,合计取得补助531万元,占2021年净利6.48%。按国家相关规定,后期德和科技亦面临相关政府补助被收回的风险。
当然,若自身核心竞争力够硬、业绩持续能打,这也不算什么大事。
截至2022年底,德和科技拥有专利150项,其中发明专利9项,外观专利2项,其余均为实用新型专利。2020年至2022年,德和科技研发费用率为2.60%、2.21%和3.01%,低于可比同行均值。
赛特新材同期研发费用率为4.93%、4.70%、5.32%;晶雪节能为3.06%、3.16%、3.19%;行业均值为3.95%、3.92%、5.09%。
靠啥驱动核心成长、赢在当下未来、是否该加把劲了?
看看侵权纠纷,不算多苛求。
2023年6月,振申绝热向苏州市中级人民法院提起诉讼,称德和科技及其子公司侵犯其专利号为ZL200810062869.3的“泡沫玻璃用发泡粉体原料的生产装置”发明专利。振申绝热要求德和科技及其子公司停止侵害,并赔偿经济损失5000万元以及合理开支50万元。
回溯发展历程,公司还曾存股权代持、违规转贷等治理瑕疵。
招股书显示,德和科技前身是浙江德和绝热科技有限公司。成立初期,公司注册资本50万元,其中股东姚根甫出资的15万元存在代持,实际出资人为陈明德。截至招股书签署日,管金国、陈明德和陈静三人为德和科技共同实控人,三人直接或间接控制及通过一致行动安排合计控制公司39.63%的表决权。
此外,申报材料显示,报告期内发行人向关联方发生多笔资金往来,累计拆入9,405万元,拆出540万元。整体关联交易资金累计近亿元。
具体看,2018年,管金国便因公司个人卡资金需求,累计拆入388万元,拆出100万;2019年,管金国又因个人偿还贷款、购买股权等资金需求向公司新增借款250万元。
诚然,上述拆借已参考银行同期贷款利率计算并支付利息,只是频频拆借下企业内控机制、风控意识有无查漏补缺处?
报告期内,德和科技还在无真实业务支持情况下,通过供应商浙江天诚绝热科技股份有限公司,取得大丰农村商业银行股份有限公司银行贷款1500万元。
虽然该笔借款2019年7月前已偿还,德和科技仍坦承转贷行为不符合《贷款通则》《流动资金贷款管理暂行办法》规定。
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